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大宗商品市场救世主出现铜价达两年高位或只是新起点

2019/08/14 来源:巴中信息港

导读

在行情黯淡的市场中,近期异军突起的扮演了“救世主”的角色。而受益于中国经济的增长,以及铜矿供给的短缺,铜价很可能突破周期内的平稳阶段,转为上

在行情黯淡的市场中,近期异军突起的扮演了“救世主”的角色。而受益于中国经济的增长,以及铜矿供给的短缺,铜价很可能突破周期内的平稳阶段,转为上涨。

今年上半年,大宗商品市场愁云惨淡,从整体来看,高盛标普大宗商品指数上半年下跌了10.2%,创7年差记录。其中不多的亮点,比如曾在5、6月突飞猛进,上半年累计涨幅达28%的钯金,如今也开始黯淡下来。面对这个前景晦暗的市场,投资者或许已经开始找不到投资的方向。

在这种情况下,近期异军突起的铜很好地扮演了“救世主”的角色。据MarketWatch的数据,7月交割的铜价格在近12个交易日内有10日收涨,在周二(7月26日)更是飙升4.1%,一举达到两年多来的价格,截至周三下午,期铜价格仍在上涨,有望在收盘时再创佳绩。铜在困难的大宗商品市场中逆势而上,依托的是基本面的强势利好,而且这一利好不太可能在短时间内消退。

中国经济预期转好托举铜价

中国是全球的精炼铜进口国,占全球进口量的27%,铜消费更是占了近乎一半,国内经济的风吹草动都可能对国际铜市场造成冲击。3-6月中国制造业PMI短暂走低,对当时的铜价下滑起到了推波助澜的作用。

不过在本月24日,国际货币基金组织(IMF)年内第三次提高对中国经济增速的预期,将2017及2018年预期分别上调0.1和0.2个百分点至6.7%和6.4%,同时全球经济预期保持不变。花旗同日发布的数据显示,中国6月进口精炼铜较前一个月增长2.4%,再加上之前中国第二季度GDP录得高于预期,未来铜需求走高的预期越发强烈。

而中国的一项政策变动可能会给全球铜市造成影响。在过去,除了精炼铜之外,国内部分铜需求会由进口废铜进行再加工来满足。今年上半年,国内废铜的进口量大增。海关总署的数据显示,今年1-5月中国共进口151万吨的废杂铜,同比增加17.6%。

事情现在出现了变化。近两个月市场有消息流传,中国将于2018年底禁止进口部分废铜,直接影响进口量约为75-90万吨。昨日,中国工业协会证实了这一政策变化。那么如此大量的废铜,未来要么寻找成本更高的地方进行处理,要么只能加工成稍好的品类后再进入中国,无论如何都会对铜价升高起到推动作用。

全球供应不足难以在短期内缓解

在国际铜业研究组织(ICSG)7月20日发布的报告中,全球铜矿产量在今年前4个月下降了3.5%,导致4月全球精炼铜市场短缺从前一个月的1.8万吨上升至5.3万吨。这一情况现在可能依然存在,一方面,用来衡量铜供应的指标——铜精矿加工精炼费在6月继续下降,意味铜矿供应不足;另一方面,全球的产铜国智利刚刚遭遇了一场铜矿工人罢工,而印尼Grasberg铜矿约5000名矿工也将延长罢工至第四个月。

全球供应增长的迫切性从矿业企业的动作上体现得为明显。在智利、等地的铜矿逐渐枯竭,矿石品级越来越差之后,全球的矿业公司必和必拓将目光放在了厄瓜多尔。他们今年将花费8200万美元在当地进行勘探,而且据他们预计,未来矿业的主要玩家都会涌入这个地方,厄瓜多尔矿业部门的价值很可能从如今的11亿美元飙升至79亿美元。

大宗商品周期律见效?

除了现实物质层面的影响,铜价走势也符合理论上的周期性。投行麦格理对大宗商品过去的表现进行了研究,提出了如下图所示的发展周期,其中,需求是导向性的,价格是关键因素,供给对价格的反应存在迟滞。

他们发现,过去2年铜价正处于价格周期的平稳阶段,库存在逐渐下降,新的供给也十分有限。考虑到供给的滞后性,现实中的铜价应该突破了这个阶段,转为上升,在此阶段维持数年后涨势加速。

在如此多因素的支撑下,铜价有希望在短期内延续良好的表现。花旗预计,由于年内中国对铜的需求可能会继续增长,在2017年结束前铜价有可能达到7000美元每吨的,在2020年结束前更是达到8000美元每吨以上。在其他大宗商品集体疲软的衬托下,投资这种金属也许是投资者现在的选择。

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