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余额宝限额背后的秘密2019iyiou

2019/05/14 来源:巴中信息港

导读

【编者按】8月11日,天弘基金发布公告,自8月14日零点起,将余额宝个人交易账户持有额度上限调整为10万份,已有存量不受影响。简单来说,调整

【编者按】8月11日,天弘基金发布公告,自8月14日零点起,将余额宝个人交易账户持有额度上限调整为10万份,已有存量不受影响。简单来说,调整后,如果用户在余额宝里资金低于10万元,可以继续转入资金;如果达到或超过10万元,则无法转入更多资金。

本文首发于“菜鸟理财”,作者菜导;经亿欧,供行业人士参考。

余额宝限额背后的秘密

故事,还得从余额宝开始讲起。

这个星期看到多的就是“余额宝”这几个字了,满大街都在刷它限额的消息,你以为我也要来说余额宝这件已经被煮成白开水的事?没那么简单,我想说的是余额宝背后那些没有明说的小秘密。其实从风控的角度看,余额宝这样下调个人的购买额度,也是可以理解的。

数据显示,余额宝人均购买仅4000元左右,购买额度超过10万元的人数占比不足15%。这15%的人可都是余额宝这个庞大体量的资金主力,一旦这些人同时挤兑,随时可能让一个的余额宝瞬间倒下,要了余额宝的命根子。

余额宝这么大的体量哪里来的呢?

一直以来,余额宝收益率相对银行理财收益率要高、存取方便、又能直接在特定场合消费,背后还有个宇宙巨头阿里巴巴做靠山。正因为很安全、很方便、收益率也还不错的原因造就了余额宝这个货基神话。一句话:大而不倒是让人购买余额宝感到安心的理由。

大而不倒不是一定不会倒

但是,不要以为大而不倒就是真的大而不倒,只是它不会轻易倒下,一旦倒下,速度可能快得惊人。千里之堤溃于蚁穴,体量大不代表没有弱点,相反可能变得更脆弱,2008年次贷危机中,美国第五大的投资银行雷曼兄弟不也是说倒就倒。而让他们倒下的原因,基本上就是流动性在一个时间点突然崩溃了。

以余额宝来说,它8%左右是用来投资债券,83%左右是现金存款,这个风险可控度算很高了,有些货币基金50%都拿来投资债券。由于可以随存随取,所以我们投入的钱他们拿去投资运作,如果我们赎回,他们就要对投资资产进行赎回。

问题就出在这里,一般买余额宝的人赎回的量都不大,所以运行不会出问题,但如果一时间涌现大批赎回,那余额宝就跪了,需要不断的抛售债券和取出现金存款。更恐怖的是,余额宝这个体量的现金存款,在银行也不是说取出来就取出来的,银行也是只有准备金而已,要真出现大批赎回,没有那么多钱,就会把余额宝挤爆了。

而且大额抛售和取款行为会造成市场的不安,形成连锁反应。所以,余额宝怕的也是流动性风险,正常情况是不会有的,但是投资市场敏感的就是这些所谓高净值的人,有什么风吹草动就跑个没影。

看到大额赎回,其他不明真相的群众心里就会怕得要命,说好的抱团取暖,现在老大们都跑了,就只能跟着瞎跑。现在余额宝怕的就是这些大额投资者,什么时候出来乱带节奏,或者传出什么不靠谱的小道消息让群众先慌起来,都跑去挤兑,那就完了,特别是这个敏感的时间点。

所以,不要真的以为大而不倒,有时候他们倒起来比谁都快,比谁都突然。

央妈也害怕宇宙体

其实问题的核心我认为不在于余额宝本身的风控,而是金融系统的风险,这是全局性的问题。现在单单一个余额宝的体量就达到1.43万亿元,要知道国内货币基金的总规模才5万亿左右,也就是说余额宝瓜分了将近三分之一。

那到底这个体量有多大?我们拿国内号称第五大的招商银行来对比就知道了。招商银行2016年的个人活期存款余额为9516亿元,个人定期存款余额为3329亿元,两者合计接近1.3万亿元,但这样的规模还是不及余额宝。想想这得有多夸张,这只是一个余额宝而已。

问题来了,银行现在都不断被纳入各种监管,整改各种问题,一个赶超第五大银行个人存款体量的资金体,央妈会放心吗?

就上周末央妈的第二季度货币政策报告刚出,余额宝就发了公告,要把个人持有余额宝的额度调整为10万元。其实这已经是第二次调整了,之前是从100万元调到25万元,现在又变成10万元,要说这里面没有什么压力,反正我不信。

央妈在不断加强各方面的监管,而且重点都是那些体量大到难以控制,容易造成流动性风险的资金体。把银行表外业务纳入MPA考核,把互金体量大的也探索加入MPA,现在又要把资产规模5000亿以上银行的一年期同业存单纳入MPA,都是针对体量大的进行严格的监管。所以,在上周的第二季度货币政策报告里面,下一阶段的货币政策思路就把流动性问题放在位。

央妈提到要“密切关注国内外形势变化对流动性的可能冲击”,这个时间点太敏感了,任何风吹草动都可能让人感到不安。央妈也害怕这些宇宙体突然就遭到各种挤兑,小的还好处理,大的一旦形成风险,比谁都危险,还会拖累整个经济系统。虽然说大而不倒,但同时大而难控,而且大而易伤。

包括准备落地的公募基金流动性新规,还有传闻中对货币基金投资标的进行限制的条例,都是为了防止因为挤兑形成流动性风险而出台。由此可见,接下来的理财市场,大部分政策都会围绕这个问题进行制定,特别是体量过大的产品或者机构。

理财市场未来的演变

央妈监管意在此,理财市场会怎么变?

首先,体量大的监管会更严格。

当然安全性也会更高,因为央妈亲自监督,还可能纳入MPA一个季度考核一次。

其次,投资收益会有所降低。

正如传言所说,如果都限制了评级较高的投资标的,收益自然会有所下降,毕竟收益与风险相匹配,而且好标的难找数量少,也等于变相降低可运作资金的比例。

第三,对单一产品投资比例也可能会进行限制。

不然这些大额投资者一跑起来,影响力和赎回额度比谁都大,特别是现在还要码上一堆上市公司。别不信,今年上市公司理财规模就达到7400多个亿,要不是突然出现这么多大额投资,央妈才不会这么急迫要防范流动性风险形成。

,对于货币基金这些流动性特别大的理财产品,赎回设置门槛也不是不可能的。

因为这是控制流动性直接的办法,可能会在特定情况下,赎回难度加大,赎回时间拉长,甚至是暂停赎回。所以,接下来理财需要变换思维,除了考虑安全性和收益外,也要考虑流动性风险,在资产配置中要适度持有流动性。毕竟现在各种流动性管控越来越明显,不能再一味迷信刚兑兜底大而不倒。

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AileenLee
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